油價反彈了，3種方式適合慢慢投資

上個週末整個台灣都被籠罩在冰凍氣候中，許多家庭、成群好友們都擠到各地的山上賞雪。這是台灣三十年來第一次，也代表了未來極端氣候的變化性，在台北冬天可以1～2°C，甚至0°C，而夏天也能酷熱高溫36°C以上，這樣的情況肯定越來越常見。

股匯大跌，中國經濟要撞山了嗎？

2016年剛開始，中國出現了相當罕見的股匯市雙跌走勢，中國政府在2016年首度實施的股市下跌7%就「熔斷」休市機制，4個交易日內啟動兩次。「熔斷」休市機制在第五天被「熔斷」，有些認為是中國股市流動性出問題，有些則認為是中國內部經濟出問題，當然，也可能兩者同時都有問題。

首先，中國政府處理證券市場流動性的機制，原本就有很大問題，不管哪種非貨幣政策，都是習慣以直接「關閉流動性」（編按：休市、禁止交易…等）來操作。當市場缺乏流動性，全球金融市場都在觀望，何時出現穩定的流動性？何時股市才能落底？為了避免自己是最後一隻老鼠，群眾紛紛把資金轉往有流動性的市場套現，造成全球股市成為提款機，在中國「國家隊」三不五時出手救市的時候，這個問題始終存在。

另一項根本原因在於中國本身的經濟，中國經濟成長率逐季下滑，這是不爭的事實，2016年全年的GDP預估都會落在7%以下，中國靠製造業出口和高速民間投資的經濟成長引擎已經達到極限，必須汰換舊有的經濟運作主軸，才能讓國家進入更高效益的產業發展模式。

2006Q1〜2015Q3中國GDP年度成長率，2010年開始已經明顯呈現逐季下降趨勢。

200701〜201511中國房地產投資累計年增率，2015年是2010年以來成長最慢的一年，甚至年頭和年尾相當接近零成長。

200801〜201511中國整體貨運量年增率，即使中國持續在擴建鐵路和公路，但2015年是近年來成長速度最慢的一年，貨運量的成長力大不如前。

200801〜201511中國每個月的出口值，2015年的數據比2014年差，預估2015年會比2014年全年出口總值衰退，然而製造出口是中國過去最重要的經濟成長產業。

201001〜201511中國全社會消費品零售額年增幅度，可能是受惠於低油價和2014年下半年中國股市大幅成長的因素，社會消費品的成長幅度終於再度向上攀升，成為轉型內需消費的好消息。

200801〜201511中國全社會用電量總值和年增率，2015年是中國全社會用電量成長較低的一年，甚至有多個月分呈現負成長，佔用電量72%的工業用電，除了1、2以月，2015年全年負成長。成長更低的用電量，卻要支撐6%以上的GDP成長，從總體經濟的角度來看，這是相當高風險的產業轉型過程。

從許多經濟數據不難發現，中國正在從製造出口產業，轉型內需消費為主的產業模式。

2014年以來，中國官方公布的許多經濟數據顯示，中國的經濟轉型是走在山谷間的鋼索上，步步為營，這也可以解釋為何中國政府近年來，更高頻率的調降存款準備率和利率，除了低通貨膨脹以外，產業轉型的過程，需要更多的資金流動性，降低民間企業的融資成本，才能提高產業轉型的效率，寬鬆貨幣政策是必要之惡，為了追求產業轉型更順利，「增加貨幣信用」的措施做不得。

然而一系列寬鬆貨幣政策實施的結果，加上美元升息的國際環境，人民幣對美元貶值的壓力越來越大，不過中國人民銀行仍然試圖透過外匯干預來阻止人民幣貶值，在岸人民幣外匯市場不難觀察到交易量突然增加的情形，這很可能是中國人民銀行干預的痕跡，為了彌補國際熱錢流出中國的貶值壓力，中國動用外匯存底阻貶，自然是無法避免。

這也是為何2015年全年中國外匯存底史上首見下滑，而且銳減4280.2億美元（約14.32兆台幣），同時期內人民幣國際化的情況越來越白熱化，中國人民銀行干預匯市的成本愈來愈高，甚至有意放手讓人民幣緩慢穩定貶值，因為經濟不見起色，利率調降，中國吸引熱錢投資的誘因降低了，資本外逃，要逆著市場操作的難度越來越高。

200801〜201512中國外匯存底變化情況

這樣的場景不禁讓人回憶起1990年代，中國也曾面對外匯存底大幅減少的情況。美國銀行業在1987年股災後恢復元氣，民間消費逐漸增加，銀行債券業務快速增加、高收益債和衍生工具市場蓬勃成長，當時大量熱錢流入美國債市。

1994年以前，美國聯準會維持低利率數年，促進銀行業和房地產復甦，讓投資者產生利率會一直不變的錯覺，美國總統柯林頓隨後在1994年 1月的國情咨文中，說明美國經濟已經開始復甦，隨著當時聯準會主席葛林斯潘調升利率時間點逼近，1994年1月，美元兌人民幣匯率從5.8貶值到8.7，貶值33%，如果從1990年算起，4年內的人民幣最大貶值幅度超過45%，這是中國央行控管匯率的歷史中，貶值幅度最劇烈的一次，美元首次升息後，從墨西哥到南美洲陸續爆發債務危機，國際熱錢撤離，1996年就爆發著名的亞洲金融風暴。

199001〜199501中國外匯存底變化情況

 

美元升息、新興市場匯率貶值、債務攀升、中國外匯存底減少、東亞房價高漲，1990年代越來越多相似的情境出現在2015年前後，歷史會不會再度重演呢？

過去幾年，「中國崛起」幾乎要成為神話，現在強國落難，很多人等著看它「趴下去」，就好像看到班上總是考第一名的同學成績倒退嚕，除了滿足自己的酸葡萄心理，其實對自己沒有太大幫助，中國經濟若失速，對整個東亞都沒好處。

個人認為，中國不會像自由落體般掉下去，比較像是慢慢下跌，但是和中國貿易關係較密切的國家，受到的影響就會比較大。

至於會不會再度引爆亞洲金融風暴？1994年美元升息，直到1996年才爆發亞洲金融風暴。

美國現在才剛開始升息循環，熱錢吸引力還沒那麼強；而中國也才剛開始外匯存底下降，應該還能再撐一段時間。在等待經濟轉型成功之前，能撐多久，就看中國還有多少「血」可流了？

投資的眼光要看遠，不要只侷限在台灣的市場，想要快速進場又安全退場嗎?

投資美國現在就要下手，最好的時機就是現在，讓賈先生陪你一起創造美好投資經驗
有興趣歡迎　點我諮詢

三高理財術 迎戰2016三低

2016年即將揭開序幕，該如何投資布局？面對當前貨幣政策分歧、經濟成長缺乏驚喜，投資人眼下有「三低」挑戰：成長低、油價低、收益低，找出具有「三高」特質：高成長、高潛力及高CP值（Cost-Performance ratio）的投資機會，方能在明年突圍，創造投資勝率。

挑戰三低 突圍靠三高

在三低環境，投資並不容易！首先，全球經濟呈低度增長，2016年預估僅3.56%，低於近15年平均4.18%，從各地區來看，正在復甦的美國 ，預估2016僅成長2.83%，歐元區則成長1.94%，新興拉美成長0.77%，新興亞洲則成長6.35%，均低於長期平均──成熟國家增速不如以往，新興市場的光環也正在褪去，這也削弱了企業獲利的動能¹。

低油價時代籠罩，在石油輸出國組織（OPEC）不減產政策下，原油供過於求的情形可能持續，2016年原油價格僅於每桶40到60美元間震盪的機會高，低油價環境衝擊了多個重要產油國，俄羅斯、拉美產油國2016年可能仍深陷經濟衰退及預算赤字的深淵，能源相關產業展望疲軟。

此外，主要國家物價增長走緩，對未來通膨預期也降低，加上貨幣寬鬆政策的實施，使得公債殖利率持續位於偏低水位，目前美國國家指標債殖利率僅2~3%，遠低於過去6~7%的水平，中國、歐洲及日本等國通膨增長仍疲弱，整體低利環境可能持續，投資人身陷低收益率的環境。

保德信投信認為，美國聯準會在2015年底升息一碼後，展望2016年，預期股優於債，而全球各種投資機會中，擁有高成長、高潛力及高CP值「三高」特性的包括中國市場、全球中小型股、醫療保健股及新興亞債，是「三低」環境中較具機會的優質選擇。

好市場：中國股債均優

保德信投信產品首席石永平說，審視成長動能，明年中國股市獲利成長預估可達10.4%，遠高於美歐日，是全球成長最高的股市之一，而中國持續對外開放，2016年有深港通、MSCI納入A股等題材，資金動能豐沛²。

石永平分析，中國股市目前本益比12.91倍，低於10年平均值（19.54倍），在全球主要股市中相對物美價廉，是高成長、低本益比的高CP值投資標的³。

在中國債券部位中，石永平看好中國美元債，它不僅與美國公債相關性低，且擁有高殖利率、低存續期的特性，尤其美元匯價穩定、甚至走強後，以美元計價的中國美元債更可能獲得額外的匯兌收益。

好股：首選醫療、中小股

針對產業，石永平指出，全球人口老化，銀髮海嘯將帶動醫療費用成長，並提升醫療類股潛力，明年全球醫療類股預估獲利成長高於其他類股平均，加上併購活動熱絡，持續刺激醫療股價的成長動能。

另外，2016年全球中小型股獲利預估成長明顯優於全球大型股，石永平表示，雖然成熟市場普遍低成長，但中小型股成為尋找高成長的出路，回顧2004年美國升息經驗，中小型股於升息後表現優於大型股，是美國升息後具備高投資潛力的標的。

好債：亞債勝出

而擁抱固定收益的投資人，石永平建議，在投資等級債券中，美元計價的新興亞債收益率達4.2%，是最高的，未來還可望受惠於美元升值，總回報是穩健型投資人尋求高成長的最佳選擇之一⁴。

由於亞洲國家的通膨相對較低，各國央行因此有較多降息空間，可望推升相關債市持續上揚，加上包括印度、印尼等近年來受惠於政策及改革利多持續發酵，菲律賓、南韓等國的主權評等亦持續提升。

石永平舉中國為例，由於經濟下行壓力增溫，擴張性的財政政策與進一步降息、降準值得期待，亞洲新興市場資金面寬鬆氣氛濃厚，而鎖定亞洲具價值公司的美元債，在美國聯準會（Fed）吹響升息號角、美元可望持續走強之下，有機會進一步受惠。

投資的眼光要看遠，不要只侷限在台灣的市場，想要快速進場又安全退場嗎?

投資美國現在就要下手，最好的時機就是現在，讓賈先生陪你一起創造美好投資經驗
有興趣歡迎　點我諮詢

來美投資房產 料再掀高潮

由於中國經濟成長減緩、歐洲發生移民危機，使美國目前成為投資最安全的國家，外國投資房地產協會（Association of Foreign Investors in Real Estate，AFIRE）指出，多數外國投資客今年挹注美國房地產的金額，預料將超過去年；同時在全球市場中，紐約房地產仍是高居榜首的投資目標。

彭博新聞社根據AFIRE的調查指出，64%受訪外國投資者說，他們今年對美國房地產的投資，打算進行溫和或重大加碼，31%預期維持現有資產不動，或將把賣掉房地產的所得轉投資其他美國房地產。受訪者中沒有人打算大幅減少對美國房地產的投資。該協會約200名會員近半數參與了此民調。

吉隆坡的巴比倫廣場－聖誕節快樂

耶誕節Merry Christmas是屬於西方國家的大節日，但是在多元種族融合的馬來西亞也能強烈感受濃濃的耶誕氣氛，尤其是吉隆坡的巴比倫廣場PAVILION，每年這個節日耶誕氣息濃厚，今年聳立著全亞洲最高的施華洛世奇Swarovski水晶聖誕樹，用了175,000顆水晶打造而成，十分吸睛！

即使身在在馬來西亞也能感受到這個節日氣氛，度過一個暖暖的的耶誕節。

●活動時間:11/7-1/3

●活動地點:吉隆坡巴比倫廣場PAVILION

放上巴比倫歡慶耶誕的影片哦！如果此時您不在吉隆坡,別擔心有著濃濃的耶誕氣氛陪伴不在馬來西亞的您，讓您自身其中唷！

美降稅吸引外國人投資房產

美國總統歐巴馬上週六簽署一項法案，簽署美國國會通過的聯邦政府2016財年預算法案，避免聯邦政府關門的窘境。國會通過這份包含逾6千億美元減稅法案的同時，亦通過「2015年保護美國人免於高稅法」（Protecting Americans from Tax Hikes Act of 2015，以下簡稱免高稅法），將原本即將到期的多項抵稅規定予以暫時延長或永久延長，減免美國納稅人及企業的稅賦負擔。在這些抵稅規定中，有一項規定使外國投資人亦獲抵免稅的優惠待遇，調降外國人在美國投資不動產所需負擔的稅率，改變已維持35年的規定，預計將吸引更多海外投資人前往美國投資房地產。

在歐巴馬簽署生效的1.1兆美元新會計年度總預算案中，包括了一項附屬條文，該條文取消了根據1980年生效實施的「外國投資房地產稅法案」（FIRPTA），對外國退休基金課徵的相關稅負，使得外國退休基金在投資美國房地產時，獲得美國退休基金同樣的待遇。

私募股權公司Siguler Guff總經理柯爾（James Corl）表示：「多年來，FIRPTA使得數兆美元的外國退休基金無法直接投資美國房地產市場，稅法修正後可能讓數千億美元外資流入美國房市。」，免高稅法放寬美國1980年實施至今的「外國人投資美國不動產法案」（Foreign Investment in Real Property Tax Act, FIRPTA），未來「合格境外養老基金」（qualified foreign pension funds）將享有美國本地退休基金的待遇，免除FIRPTA的所有稅賦。預料此項放寬，將為美國房地產市場引進更多的外國資金。

自2008年全球金融危機以來，外資基於相對報酬率，以及認為辦公大樓、購物中心、公寓和倉庫是安全資產，因而大舉湧入美國房市，這種需求已將美國商用不動產價格推升至紀錄最高，根據FIRPTA法，外國人即非美國公民、沒有美國綠卡的海外個人或者公司，在出售位於美國的不動產時，買方應預扣房款的10%作為賣方未來申報美國所得稅的預扣款。根據美國全國房地產投資信託協會（National Association of Real Estate Investment Trusts）的統計，如果加計其他聯邦政府、州政府稅賦，外國人賣房後所要負擔的稅賦約為房款的60%。

FIRPTA法案對不動產的定義包括了土地、樓宇、以及任何與該土地有關的財產，甚至包括石油、天然氣和礦產；另外，取得美國不動產控股公司（USRPHCs）的股權也相當於投資了美國的不動產，很多外資重新組合所收購的房產，以讓自己成為居少數的投資人，進而避開FIRPTA。

由於全球經濟衰退，外國投資者紛紛湧向收益相對較高且較穩定的美國房地產市場，包括辦公大樓、商場、公寓及倉庫等，這股趨勢已推升美國房地產的價格，另外，免高稅法同時也放寬外國退休基金在美國持有公開交易的「地產投資信託」（Real Estate Investment Trust, REIT）的份額，由5%提高到10%，在這個比例以下可豁免FIRPTA的規定。

根據地產資金分析公司（Real Capital Analytics Inc）資料顯示，今年美國房地產交易金額總計為4,830億美元，其中784億美元來自外國資金，約占16%。另據紐約一家地產研究機構資料，今年外國退休基金約投入75億美元在美國房地產市場，約相當於外國資金的10%。

地產資金分析公司表示，2009年美國房地產交易的外國資金僅47億美元，而2002到2012年外國資金的比例，平均每年約僅8%。

全國房地產投資信託協會執行長費特加特（Jim Fetgatter）表示，本項修法將帶來巨大的改變，毫無疑問地會促進外國對美國不動產的投資，應會帶來數千億美元的外國投資。

投資美國現在就要下手，最好的時機就是現在，讓賈先生陪你一起創造美好投資經驗
有興趣歡迎　點我諮詢

升了！美國升息1碼零利率時代告終

美國升息對於台灣的影響舉列下方六大項：

美國聯邦準備理事會決議啟動升息，透露美國經濟穩步成長的訊息。分析認為，美國升息，台股「利空出盡」。美元走強，為提振台灣出口競爭力，新台幣匯價沒有大幅升值的空間。

美國聯邦準備理事會（Fed）16日（當地時間）結束兩天決策會議，一如外界預期地決定升息1碼。

一、美國升息的意義：

為對抗金融危機的衝擊和美國經濟衰退，Fed從2008年12月以來就將利率維持在0-0.25%，接近零利率。Fed今天調升利率，釋出當前經濟能在較「正常」或貨幣政策更緊縮之下穩步成長的訊息，也意味正式揮別因應金融危機而採行的史無前例寬鬆貨幣政策。

二、美國升息的經濟條件：

美國失業率已自2009年10月高峰時的10%，腰斬為今年10、11月的5%，直逼「充分就業」水平。10、11月消費者物價指數（CPI）分別年增0.2%、0.5%，使Fed有信心通膨會漸漸回到2%目標。今年第2、3季經濟成長率分別年增3.9%、2.1%。穩定就業成長、通膨朝向目標、經濟數據正面，使Fed決策升息。

三、美國升息的衝擊：

美國利率走高，原本停泊在新興市場的資金將大量撤回美國；強勢美元則將導致新興巿場貨幣大貶；且新興巿場的美元債務將因美元升值而導致償債成本提高。世界銀行（World Bank）日前警告，美國緊縮貨幣可能導致資金突然停止流入新興巿場，形成1場「完美風暴」。

四、美國升息對台股的影響：

台新投顧董事長吳火生表示，美國升息，對台灣股市來說是利空出盡。上週外資在4個交易日內賣超台股408億元，資金大舉回流美國顯示市場早已預期美國將升息。他認為，台股回測7860點10年線支撐後，持續探底的機會不高，預期台股將有反彈空間。

金融監督管理委員會主委曾銘宗認為，對台股來說，美國升息代表不確定因素消除，反而正面大於負面。

五、美國升息對新台幣匯率的影響：

外匯交易員認為，市場對美國升息早有準備，短期內對新台幣匯價影響有限，「該反應的，都已經反應過了」。然而台灣今年經濟數據不佳，經濟成長率面臨「保一」關卡。加上人民幣匯率中間價創4年新低，為提振台灣出口競爭力，新台幣匯價沒有大幅升值空間。

六、美國升息對台灣利率的影響：

中央銀行9月降息半碼，但台灣第4季經濟表現未見好轉跡象，學者認為降息效果不大。央行今天下午將召開第4季理監事會議，市場預期，台灣沒有隨美國升息的條件，利率維持不動的機率較高。

在此之前，全球金融市場已然波動異常。究竟，美國為什麼要升息? 尤其是在目前全球普遍面臨通縮風險的情況之下，為什麼還要升息? 升息之後對美國又有什麼後續影響?

事實上，升息與美國聯準會是否達到兩項主要法定任務有關。一項是維持穩健的就業水準，另一項是維持以2%為目標的適度通貨膨脹。美國11月失業率已經降至5%，比2009年的10%改善許多，就業情況堪稱良好，已經接近許多經濟學家認為的「充分就業」。但是通貨膨脹率一直達不到2%，意謂著景氣並未過熱，那麼美國聯準會又為什麼打算升息呢?

2%的通膨率，並不應該用來做為判斷景氣是否過熱的絕對或唯一的指標。利率偏低所帶來的總體經濟風險，應該是聯準會更需要在意的。但是，低利率也是聯準會刻意促成，因為自從金融海嘯過後，美國股市跟經濟都受到嚴重的傷害，聯準會需要提供一個低利率的環境，讓市場有機會進行實質投資，帶動景氣復甦。

可是，當利率長達十年偏低，甚至趨近於零，導致資金成本非常低，借款容易，就會非常有可能誘使投資人進行過度冒險的投資活動。已有觀察家認為，大公司並沒有善用低利率環境，對公司長期成長進行真正有益的研發或是實質投資；反而將低成本的資金用於購併的槓桿操作。另一方面，垃圾債券商品再度興盛，也讓人聯想起2008年時候的次級房貸金融風暴。美國聯準會或許也察覺到這股隱然成形的投機風氣，因此考慮升息，予以遏制。

芝加哥期貨交易所先前預估，聯準會升息1碼的機率，將近8成，預言篤定升息。不過，升息0.25%，幅度其實很低，對抑制風險過高的投資似乎發揮不了什麼作用，但實則不然。

美國聯準會調升的是「聯邦基金利率」 (Federal Funds Rate)，就是銀行間的隔夜拆款利率，是一個非常短期的借款利息基準點。這樣銀行間的借貸，被認為是最有信用的。市場其他的所有借貸，就會以這個利率水準為基礎，依據不同的天期與風險，而有更高的利率定價。因此當民眾向銀行借錢的時候，升息的幅度就不會只是0.25%。

具有象徵意義的0.25%，其實更可能帶動強大的市場預期心理。

美國聯準會此次升息，可預期地，不會是只有一次，也不會是最後一次。如果市場上相信利率趨勢將會一路爬升，就會產生實質的升息效應。對真正有投資需求的企業來說，未來的資金成本預期將會愈來愈高，如果真有什麼投資要做，那就應該愈早愈好。對想要借錢消費的民眾來講，也是如此。因此就會趁現在利率還低的時候，進行投資或消費，美國的復甦成長力道將因此更強，促使景氣更加升溫，那麼2%通膨率目標就有機會更早達成。

對美國聯準會而言，升息是一刀兩刃，有美麗，也有哀愁。一旦啟動升息，聯準會將面臨政策操作上的極大挑戰。

對美國市場來說，由於近10年來不曾升息，汽車產業最蒙其惠。在極低利率時代，美國汽車公司大舉投資，創造就業，從落敗而至今日銷售迭創佳績。萬一真的調升了利率，汽車產業將會因為對利率最為敏感，而遭受衝擊。消費者在考慮購買汽車的時候，會因為貸款期限比較長，利息支出比較多，而讓購買決策更為複雜。然而，最終決定購買與否，則取決於民眾的所得預期成長，是否高於升息所帶來的成本堆疊。不只是汽車產業，對美國GDP有重大貢獻的其他耐久財產業，都是如此。

這代表著，升息之後，從美國聯準會角度而言，升息時間要多長，幅度要多大，頻率要多快，都是在操作上非常關鍵而且困難的課題。一方面不能讓升息幅度高過所得成長，令民眾無法負荷；另一方面也不能讓升息幅度太低，速度太慢，而持續助長投機槓桿的意願。

美國的一舉一動都會影響全球經濟，也似乎是目前全球唯一還有機會透過貨幣寬鬆政策而成長的大市場。如果升息太慢，將會讓投機炒作存有空間，引發另一場金融風暴；如果升息太快，將有可能導致美國成長動能失速。如果我們回憶一下今年以來，因為中國成長趨緩對全球經濟所帶來的負面影響，更何況假使是美國最終未能精準地操控這支升息平衡桿呢?

對於自己的投資理財還不知道從何下手的，可以跟賈先生約時間當面談談喔~
不管是小金額儲蓄或是大筆資金想投資都有超高利率商品可以推薦！
絕對不是台灣的基金、定存可以做到的～　有興趣歡迎報名　點我諮詢